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　　源泉：CSC策略陈果团队

　　2022年3月底，咱们推出了中信建投策略-投资者厚谊指数，由多个市集公开往来狡计合成而来。该指数在A股历史行情紧要区间王人较好地响应了那时市集厚谊水平，况且极高和极低点粗略率先于行情回转，具有一定的预测智商。需要指出的是，该指数用于形容市集的投资者厚谊，是同步狡计，其预测性主要由投资者厚谊对市集的预测性来体现。投资者厚谊指数推出后，受到了大批投资者的存眷，因此咱们从2022年4月底运行，以月报的阵势，对面前市集厚谊进行追踪和展示，并给出分项核心厚谊狡计的历史走势和最新动向。2024年8月，咱们再度推出了专题敷陈，回来了厚谊指数发布近两年半时辰市集择时的实战成果，并总结了不怜悯绪状态下不同市集格调的进展。

　　年末投资者厚谊小幅回落

　　在上个月的厚谊月报中，咱们瞻望市集正在酝酿下一轮要紧。12月上旬，在年末政事局会议和中央经济责任的战略预期之下，市集定期出现了上攻行情，12日中央经济责任会议纵脱出炉当日，投资者厚谊指数再次冲破到90上方。不外由于战略预期达成后，市集逐渐缩量下落。

　　12月紧要会议战略预期是推进市集厚谊在12月上旬回升的关节身分。中旬之后市集则参加了战略空窗期，访佛外围市集波动和年末往来冷清的季节性身分，厚谊指数小幅回落，到月末降至80隔邻。从大趋势上看，10-11月的厚谊顶点高潮难以握续，厚谊震憾回落是泛泛酣畅，类似历史上2020年9-10月的市集厚谊回落，那时万得全A相似处于高位震憾的状态，市集阶段性的回调并未更动遥远上行趋势，之后厚谊指数大部分时辰均处于高潮状态，直到2021年3月之后核心降至高潮区下方，2021年四季度后核心降至60以下，牛市行情步入尾声。从季节性来看，元旦节前五个往来日市集厚谊时常有所回落，而节后五个往来日则情续回暖概率较大。

　　咱们对各分项狡计进行分析。七大狡计中，换手率、偏股基金刊行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据流程5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项狡计原为周度数据，为了愈加颖慧当今调和进行日度化，60周均线骨子上改成了300日均线。下文均默许使用这一口径。

　　换手率：近期市集显露缩量。历史上年末往来时常较为冷清，本年这一规则相似较为显露，市集换手率近期大幅下滑至1.6%，和月中跳动2.5%的换手率比较显露缩量。

　　偏股型基金新发量：近期新基金刊行量有所回升。12月上旬和中旬该狡计基本处于偏低水平，下旬运行有所回升，但距离前期阶段高点仍有显露差距。

　　融资买入占比：融资买入占比中位震憾，下旬有所回升。12月该狡计在8.6%-9.7%之间中位震憾，并未出现大幅下滑或上升，对后市而言莫得发出明确的预警或看涨信号。

　　隐含风险溢价：12月该狡计接续小幅上行后清醒在3.6%隔邻，目下处于中位偏高水平，意味着职权钞票目下建设性价比较好。

　　股债收益差：12月大部分时辰处于零轴下方，市集赢利效应显露偏弱。响应投资者短期赢利效应的股债收益差狡计11月大幅下行降至零轴下方，这一状态一直延续到年末，并有可能在将来1-2周接续握续。

　　超60MA：达到80%的阈值后市集回落。该狡计以中遥远视角形容市集强弱情景，响应市集上收盘价在60周均线（300日均线）上方的个股比例。从历史上看该狡计跳动80%/低于20%时常意味着市集厚谊的过热/过冷，行情有出现回转的可能。该狡计12月11-13日一度冲破了80%的上阈值，这一段时辰也最终成为市集阶段性高点。之后跟着市集回落该狡计依然降至60%隔邻。

　　超买超卖：12月显露回落，依然接近零轴。该狡计以短期视角形容市集强弱情况，狡计12月初上半月基本处于11%-18%，意味着市集短期较为强势。下半月则显露回落，目下依然接近零轴，意味着由于市集短期高潮导致的回调压力依然基本消化。

　　风险分析

　　1）数据统计存在裂缝：敷陈数据均由Wind品级三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且由于统计时辰问题，数据存在波动可能性；由于最新一日基金刊行数据尚未公布，咱们对此进行了估算，与履行值比较存在裂缝可能。

　　2）模子基于历史数据，对将来预测智商有限：数据统计具有滞后性，可能影响分析纵脱。模子基于A股比年来历史数据进行统计和分析，对将来预测智商有限；市集厚谊可能同期受到战略过甚他不成预估事件影响。

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